Kaufman and Broad : bien ciblé

Kaufman and Broad : bien ciblé©Boursier.com

Boursier.com, publié le mercredi 26 avril 2017 à 10h51

Kaufman and Broad est ferme à 36,50 euros ce mercredi, alors que le groupe distribuera à ses actionnaires au titre de l'exercice 2016 clos le 30 novembre dernier un dividende de 1,85 euro par action, sous réserve d'approbation par l'Assemblée générale des actionnaires de la société...
Lors de cette Assemblée générale, qui se réunira le 11 mai, il sera également proposé à de donner aux actionnaires de Kaufman & Broad la faculté de percevoir ce dividende soit à 100% en numéraire, soit à 100% en actions. Au terme de cette opération, et afin de maintenir inchangé le nombre d'actions sur une base totalement diluée, la société procédera à l'annulation d'autant d'actions auto-détenues qu'il en aura été créé pour satisfaire au choix des actionnaires...

Oddo reste à l'achat sur le dossier en visant un cours de 43 euros, en soulignant la forte croissance des réservations, mais une marge d'Ebita ajustée en baisse de 110pb. Les guidances 2017 sont confirmées, notamment une marge d'Ebit ajusté de 8,5%, après des résultats au T1 proches des attentes (Ebit ajusté de 20,7 ME).

Au 1er trimestre 2017, Kaufman and Broad a dégagé un chiffre d'affaires global de 287,7 millions d'euros (Hors Taxes), en progression de +25,2% par rapport au 1er trimestre 2016. Le chiffre d'affaires Logement s'élève à 247 ME HT (206,8 ME HT au 1er trimestre 2016). Il représente 85,8% du chiffre d'affaire du groupe. Le chiffre d'affaires de l'activité Appartements est en hausse de +20,6% comparé au 1er trimestre 2016. Il s'établit à 199,5 ME HT. Le chiffre d'affaires de l'activité Maisons individuelles en village s'établit à 6,3 ME HT (7,3 ME HT au 1er trimestre 2016). Le chiffre d'affaires du pôle Tertiaire ressort à 39,6 ME HT, à comparer à 21,6 ME HT au 1er trimestre 2016. Les autres activités dégagent un chiffre d'affaires à 1,2 ME HT.

Dynamique de développement

"Les résultats du 1er trimestre 2017 s'inscrivent dans la dynamique de développement engagée il y a 3 ans", a estimé Nordine Hachemi, Président-Directeur Général de Kaufman ans Broad. "Les hausses d'environ 26% de la réserve foncière et de 24% du backlog confirment la solidité de notre dévelopement ainsi que notre capacité à le transformer en activité économique. Dans le pôle Tertiaire, Kaufman & Broad a maintenu une bonne activité. En Logistique, trois BEFA ont été signés et en Bureaux, deux consultations ont été gagnées : l'une organisée par l'EPA Bordeaux Euratlantique pour la réalisation d'un immeuble de 26.000 m(2) de bureaux au pied de la future gare TGV, l'autre à Lille pour un projet de 7.000 m2 sur l'ensemble Eurasanté".

La marge brute s'élève à 54,7 ME (43,7 ME au 1er trimestre 2016). Le taux de marge brute s'établit à 19%, niveau identique à celui du 1er trimestre 2016. Le résultat opérationnel courant est de 19,3 ME (17,6 ME au 1er trimestre 2016). Le taux de marge opérationnelle courante s'élève à 6,7% (7,7% sur le 1er trimestre 2016).

L'Ebit ajusté du groupe ressort à 20,7 ME sur le 1er trimestre 2017 (19,2 ME sur la même période de 2016). La marge d'Ebit ajusté s'élève à 7,2% (8,3% au 1er trimestre 2016). Le résultat net - part du groupe est de 7,4 ME, en progression de +14,9% par rapport au 1er trimestre 2016 (6,5 ME à l'époque).

Trésorerie active

Au 28 février 2017, la dette financière nette s'établit à 85 ME (85,1 ME à fin novembre 2016). La trésorerie active (disponibilités et valeurs mobilières de placement) s'élève à 115,9 ME (118,1 ME à fin novembre 2016). Le besoin en fonds de roulement descend à 140,7 ME (10,9% du chiffre d'affaires sur 12 mois glissants).

"Le marché du Logement neuf reste très dynamique, porté par des dispositifs équilibrés ainsi que par des niveaux de taux d'intérêt toujours bas. Dans cet environnement, Kaufman and Broad reste très attentif à garder des prix de vente stables afin de rester au plus près du pouvoir d'achat de ses clients" considère Nordine Hachemi. "Dans un contexte de maintien des dispositifs fiscaux en vigueur et d'une hausse modérée des taux d'intérêt, nous anticipons pour 2017 un marché au moins équivalent à celui de 2016. Les perspectives de Kaufman & Broad pour 2017 restent bien orientées. La croissance du chiffre d'affaires devrait s'établir entre 8 et 10%, les taux de marge brute et d'EBIT ajusté se maintenir respectivement autour de 19% et de 8,5% et la dette financière nette rester proche de 100 ME".

 
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