Altamir : un rapport d'expert confirme le caractère infondé des allégations de Moneta

Altamir : un rapport d'expert confirme le caractère infondé des allégations de Moneta©Boursier.com

Boursier.com, publié le mercredi 14 février 2018 à 19h20

L'expert judiciaire nommé le 16 mars 2016 par le Président du Tribunal de Commerce de Paris dans le cadre du différend entre Altamir et la société de gestion Moneta Asset Management vient de déposer son rapport. L'expert, Thierry Bergeras, de Bergeras Expertises, conclut que la note de Moneta "a été rédigée rapidement (...) et supportée par des exemples insuffisants". Pour lui, l'allégation selon laquelle chacune des composantes des frais de gestion et de performance d'Altamir est plus élevée que celle des comparables "n'est pas justifiée" et la comparaison du niveau de frais "est approximative".

Il souligne par ailleurs que "la performance d'Altamir mesurée sur des critères de durée comparable est en ligne avec celle du secteur (...), et généralement au-dessus.", relevant ainsi une erreur importante de la note de Moneta.

L'expert infirme donc les dénigrements de fond de Moneta, qui a prétendu que la performance d'Altamir était inférieure à celle de comparables et ses frais supérieurs à ces mêmes comparables. Il ne considère cependant pas que la publication de la note ait eu un impact direct sur le cours de bourse d'Altamir, et estime donc qu'elle "n'a pas porté de préjudice chiffré aux actionnaires de la société Altamir".

Les organes sociaux et dirigeants d'Altamir et d'Altamir gérance estiment que les dénigrements visés ont été préjudiciables aux intérêts de la société et à sa cotation, creusant la décote du cours du titre par rapport à l'ANR. Pour l'expert, la décote du titre Altamir serait "liée en partie au niveau faible de distribution" et à "un système de rémunération (...) complexe sans seuil de performance". Il évoque par ailleurs "une structure de la société qui pourrait favoriser les conflits d'intérêts" tout en modérant ce point par la qualité du contrôle qu'exerce le Conseil de Surveillance. Altamir estime que sa politique de distribution est tout à fait en ligne avec les meilleures pratiques du secteur.

Altamir rappelle que dans le cadre de sa nouvelle politique d'investissement mise en oeuvre à partir de 2011, il existe bien un seuil minimum de performance (ou hurdle rate) pour autoriser l'équipe de gestion à percevoir un intéressement. Il est de 8% sur tous les investissements réalisés au travers des fonds Apax, ainsi que sur les co-investissements.

Concernant les investissements historiques (avant 2011) qui n'étaient pas soumis à un seuil de performance, Altamir précise que le TRI brut sur toutes les cessions réalisées depuis la création d'Altamir est très nettement supérieur au seuil minimum de performance de 8% et que l'intéressement effectivement versé aurait été le même s'il y avait eu un seuil minimum de performance à atteindre.

Altamir rappelle que l'ensemble de ses frais, directs et indirects, sont présentés en toute transparence dans son document de référence chaque année. La société précise que la structure de frais héritée des phases de son histoire, et en particulier de la période pré-2011, sera simplifiée dès que l'ensemble des investissements historiques auront été cédés. Altamir rappelle enfin que le fondateur d'Altamir et président de la gérance est le premier actionnaire de la société avec 29% du capital, et qu'à ce titre, il y a un alignement fort entre ses intérêts et ceux des autres actionnaires.

En conclusion, le rapport d'expertise confirme le caractère infondé des allégations de Moneta dans sa note du 17 avril 2015. "Cette note s'inscrit dans les nombreuses tentatives de déstabilisation menées ces dernières années par Moneta à l'encontre de la société Altamir et de ses organes de direction et de surveillance", commente Altamir qui conclut : "Le Conseil d'Administration d'Altamir Gérance et le Conseil de Surveillance laissent à l'appréciation des actionnaires les effets que peuvent avoir la diffusion de fausses informations et le dénigrement systématique sur la réputation d'une société et l'attractivité de son titre, même si sa performance est parmi les meilleures du secteur".

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