Neopost : des acquisitions plutôt que des dividendes ? Le titre s'écroule

Neopost : des acquisitions plutôt que des dividendes ? Le titre s'écroule©Boursier.com

Boursier.com, publié le mercredi 23 janvier 2019 à 17h49

Neopost plonge de 17,2% ce soir à 21,46 euros dans un volume représentant près de 1,8% du tour de table. Le titre revient ainsi à l'approche de ses planchers annuels, fondant à vue d'oeil après les publications relatives à la nouvelle stratégie 2019-2022 et à l'acquisition de l'Américain Parcel Pending...

Nouvelle stratégie

Le leader des solutions de traitement du courrier, de l'automatisation des 'Business Process', de la gestion de l'expérience client et des consignes automatiques, a dévoilé sa nouvelle stratégie pour la période 2019-2022 à l'occasion de son Capital Markets Day. Baptisée 'Back to Growth', cette stratégie vise à développer et faire croître le groupe tout en accélérant sa transformation. "L'objectif est d'atteindre un profil d'entreprise plus équilibré d'ici 2022, afin d'assurer au-delà une croissance organique durable et profitable", détaille Neopost.

Pour réaliser sa stratégie, le groupe entend réinvestir dans l'offre de solutions liées au courrier fortement génératrice de cash, se concentrer sur quatre solutions majeures (solutions liées au courrier, automatisation des Business Process, gestion de l'expérience client et consignes automatiques) dans deux grandes zones géographiques (Amérique du Nord et principaux pays européens), saisir des opportunités d'acquisitions ciblées qui contribueront au développement des solutions majeures du groupe, rationaliser l'organisation pour une gestion plus efficace et plus intégrée des Opérations Majeures, et faire croître, améliorer ou sortir des Opérations Annexes d'ici 2022. Enfin, et c'est sans doute la principale raison de la chute du cours de bourse aujourd'hui, Neopost entend adapter la politique de retour aux actionnaires et autoriser un éventuel recours plus fort à l'endettement pour gagner en flexibilité dans l'allocation du capital.

Aux côtés de Geoffrey Godet, Directeur général de Neopost, une équipe de direction renouvelée et internationale, composée de dirigeants d'origines et de nationalités différentes, nommés en interne ou recrutés en externe, aura "une contribution décisive" pour la mise en oeuvre de la nouvelle stratégie.

Le dividende n'est plus prioritaire dans l'allocation de capital

Les ambitions de Neopost reposeront en partie sur sa capacité à réaliser des acquisitions ciblées pour accélérer la transformation et étendre ses positions dans chacune de ses activités majeures. "Une discipline stricte et des critères financiers rigoureux seront appliqués lors de la sélection des opportunités d'acquisitions", promet le groupe, qui ciblera des sociétés en croissance à deux chiffres, avec la ferme intention de réaliser un ROCE couvrant son coût du capital au terme d'une période de trois ans, après l'année de la finalisation de l'acquisition.

Neopost se fixe un objectif d'enveloppe dédiée aux acquisitions d'un montant net des cessions de 100 millions d'euros par an en moyenne sur la période 2019-2022. Par ailleurs, Neopost envisage de consacrer en moyenne 100 millions d'euros par an aux dépenses d'investissement, qui seraient principalement affectées aux Opérations Majeures.

Pour atteindre ces objectifs, Neopost doit gagner en flexibilité dans l'allocation de son capital. Cela implique une adaptation de sa politique de retour aux actionnaires. Le groupe a donc décidé de fixer son taux de distribution annuel à un minimum de 20% du résultat net part du Groupe avec un dividende annuel minimum fixé à un plancher absolu de 0,50 euro par action. Le dividende sera payé en espèces et en un seul versement.

Par ailleurs, Neopost s'engage à restituer à ses actionnaires, à l'issue du plan 2019-2022, la part potentiellement inutilisée de son enveloppe nette de 400 millions d'euros destinée aux acquisitions ciblées.

Enfin, dans le cadre de son besoin de flexibilité accrue en matière d'allocation du capital, le groupe n'exclut pas la possibilité d'augmenter la part de sa dette nette non affectée au leasing tout en maintenant un ratio d`endettement net hors leasing inférieur à 3x.

Objectifs affichés

Dans le cadre de sa stratégie 'Back to Growth', sur la période 2019-2022, Neopost a pour objectifs un chiffre d'affaires en croissance à un taux annuel moyen 'mid-single digit' (ndlr : autour de 5%) hors effets de change, un EBIT courant en croissance à un taux annuel moyen 'high single digit' (ndlr : 6-9% en général) hors effets de change, un ratio de conversion free cash-flow / EBIT courant annuel minimal de 50%, et un rééquilibrage de son portefeuille d'activités afin que Mail Related Solutions représente moins de 50% du CA d'ici à 2022. Neopost veut enfin être en position, au plus tard en 2022, de réaliser une croissance organique du chiffre d'affaires 'low single digit', et ce de manière durable.

Acquisition de Parcel Pending

Le groupe a par ailleurs annoncé l'acquisition de Parcel Pending, leader sur le marché américain des consignes automatiques. Neopost a procédé à une revue stratégique de son portefeuille d'activités et, dans le cadre de son plan stratégique, a décidé d'investir en priorité aux États-Unis sur le marché des consignes automatiques, un marché naissant et en forte croissance. Les consignes automatiques constituent l'une des solutions les plus efficaces pour résoudre le problème du dernier kilomètre pour les livraisons de colis dans les zones urbaines.

Pour Neopost, le marché américain est une zone géographique clé. Avec environ 4.400 consignes automatiques installées principalement au Japon et en France, Neopost dispose de la 3ème base installée mondiale. Les États-Unis représentent aujourd'hui environ 40 % du marché mondial, en excluant la Chine. Fondé par Lori Torres en 2013, Parcel Pending est le principal fournisseur de consignes automatiques pour les secteurs résidentiel, du commerce et des universités aux États-Unis et au Canada. Parcel Pending compte plus de 150 collaborateurs et possède des milliers de clients en Amérique du Nord. En 2018, la société a enregistré plus de 30 millions de dollars de CA. Le prix d'acquisition est supérieur à 100 millions de dollars, indique Neopost. Lori Torres restera Directeur Général et supervisera les activités de consignes automatiques de Neopost aux États-Unis. Les bureaux de Parcel Pending resteront basés à Irvine, en Californie.

Vos réactions doivent respecter nos CGU.