Valeo : résiste malgré GM

Valeo : résiste malgré GM©Boursier.com

Boursier.com, publié le vendredi 25 octobre 2019 à 11h26

En forte hausse de plus de 4% ce matin, le titre Valeo ne gagne plus que 1,5% à 33,50 euros ce midi, alors que le chiffre d'affaires consolidé s'est élevé à 4.772 millions d'euros au 3ème trimestre, en hausse de 8% (publié) et de 6% à périmètre et taux de change constants.
Tous les Pôles d'activité ont surperformé le marché, bénéficiant de la mise en production de nombreuses innovations à fort contenu technologique (caméras et autres produits liés à l'ADAS, systèmes liés à l'électrification et systèmes d'éclairage), notamment en Europe, en Chine et en Amérique du Nord, régions dans lesquelles la surperformance s'accélère.

Par ailleurs, Valeo continue de bénéficier d'une répartition équilibrée de ses activités entre les principales régions de production automobile et les principaux clients constructeurs.
Le chiffre d'affaires du marché du remplacement est en baisse de 3% à périmètre et taux de change constants, du fait du ralentissement des affaires en Europe et de la fermeture des activités en Iran.
Les ventes "divers" incluant les ventes d'outillages, progressent fortement (+46%) confortant le scénario d'une poursuite au 4ème trimestre, d'une surperformance supérieure à celle du premier semestre.

Perspectives 2019

Valeo a réitéré ses objectifs 2019, hors impact ponctuel de la grève chez General Motors, dans un contexte de baisse de 6% de la production automobile (contre -4% envisagés précédemment) :
-l'accélération de la surperformance au cours de l'année, tirée notamment par la mise en production de projets dans les domaines des caméras, des systèmes liés à l'électrification et de l'éclairage ;
-la poursuite de la mise en oeuvre du programme annoncé en février, portant sur une réduction de plus de 100 millions d'euros des coûts et une réduction d'environ 200 millions d'euros des investissements (contre plus de 100 millions d'euros précédemment), dont l'impact est attendu principalement au second semestre ;
-une croissance de l'EBITDA en valeur ;
-une marge opérationnelle hors quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence (en % du chiffre d'affaires) comprise entre 5,8% et 6,5%, hors impact ponctuel de la grève chez General Motors en Amérique du Nord ;
-la ligne "quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence" dont l'impact sur le compte de résultat de Valeo devrait être du même ordre de grandeur (en millions d'euros) au second semestre qu'au premier semestre, dû à la coentreprise Valeo Siemens eAutomotive et à l'environnement difficile en Chine ;
-une poursuite de la génération de cash flow libre au second semestre.
Le coût ponctuel des grèves chez General Motors, est estimé à ce jour à environ 160 millions d'euros de chiffre d'affaires et environ 50 millions d'euros de marge opérationnelle.
Parmi les brokers, Invest Securities reste acheteur de la valeur avec un cours cible ajusté de 34 à 37 euros.

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